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中信建投:5G时代即将到来 5G应用与流量齐飞

2019-08-09 16:17:11 来源:金融界 作者:责任编辑NO。蔡彩根0465

来源:金融界网站

来源:中信建投证券

5G应用之计算机行业5G应用投资机会展望

未来持续受益于5G应用和云计算增长,2020年服务器行业迎来复苏,北美和中国互联网公司资本开支将在2019年下半年和2020年逐步上扬。而手机搭载TOF摄像头比例逐步提升,基于手机的3D成像应用、AR应用预计将在2020年逐步开始爆发,手机成像算法厂商受益。服务器板块和摄影成像算法板块将受益,重点推荐浪潮信息。

边缘计算:流量监管和安全防护一直是国家网络安全核心之一,随着5G流量快速增长、边缘节点建设和边缘计算兴起,以前核心网网络安全产品下沉到边缘侧,设备提供商和安全防护平台提供商充分受益,重点推荐中新赛克和顺网科技。

云视频:随着越来越多云计算、视频公司登陆科创板,云视频行业逐步受到关注,随着视频技术和云计算快速发展,预计云视频将持续快速增长,重点推荐:视源股份、好视通、会畅通讯

自动驾驶:2021年自动驾驶迎来L3级别汽车量产,届时高精地图服务和位置服务将实现收入快速增长,自动驾驶板块重点推荐四维图新、中科创达。

网络安全:随着物联网、云计算发展,网络安全发展迅速,且占IT支出占比正在逐步提升,网络安全行业重点推荐:启明星辰、深信服、迪普科技、安恒信息、美亚柏科。

边缘计算投资机会展望

5G时代流量持续高增长、边缘计算兴起带动电信行业内容安全市场持续增长。

边缘计算与云计算平台互为补充,解决网络时延、存储不便等问题,是5G核心应用。海量数据带来的问题是存储不便、计算结果的迟滞性。边缘计算作为一个十分靠近终端信息源的小型信息中心,将应用、处理和存储推向移动边界,使得海量数据可以正常处理,而不必完全去建设更多的数据中心。对于数据处理的时效性要求,通过移动边缘计算进行简单初步的处理,对于复杂的数据再上传至云端,通过云计算解决,既可以解决数据处理的时效性问题,同时降低传输成本,又可以减轻云计算的压力。因此,云计算与移动边缘计算配合的运行模式是这样的:边缘端先对数据进行预处理,提取特征传输给云端再进行计算分析。

流量、边缘计算与监管共同驱动电信运营商对网络空间安全产品的需求,物联网时代工控安全将成为重中之重,工控安全市场将得到快速发展。

云视频投资机会展望:依托云计算的软件视频会议为发展方向。

网络安全行业投资机会展望

2015年以前中国信息安全市场受到等保标准与合规驱动,市场发展平稳,网络安全占IT开支比例不足2%。网络安全威胁事件频发,没有网络安全就没有国家安全,国家对网络安全重视程度进一步提高。

“云大物移”等新场景和新技术促进信息安全防护理念变化。云计算发展带动云安全需求增长,网络安全市场增长迅速。构建完善的企业安全需要高中低三位一体能力,目前高位和中位能力较为稀缺。攻防博弈带来大数据、AI等新技术在安全中的应用创新。

预计2019~2020年网络安全行业增速将快于前3年。

重点推荐:启明星辰——国内信息安全龙头,多重行业利好促进公司高增长,生态优势逐步体现。

5G应用之全球趋势前瞻:应用与流量齐飞

5G最新进展:全球5G建网与商用进程研判

5G的发展过程有望经历“政策驱动-商业驱动”的过程,目前仍处于政策驱动阶段;

全球5G商用可能将分四波推进,韩国、美国、中国等引领;

中国5G预计2019Q3起小范围商用,2020年规模商用,2019年部分商用城市可能包括北京、上海、深圳、广州、杭州、雄安等50多个。

中国政策力推,5G将于2019年小范围商用、2020年规模商用。我们预计2020年中国将新建5G基站68万站,覆盖全部地级市城区。

5G驱动通信行业景气向上,若共建共享,不改趋势、或影响周期长度。建设期看“管”,应用期看“端+云”,重点是“云” 。

5G应用探索:从运营商的视角来看5G应用

5G不再一味追求“峰值速率”,ITU定义了八大关键性能指标,包括峰值速率、移动性能、连接密度、空口时延等;

5G面向三大应用场景“eMBB、mMTC、uRLLC”,其核心优势是:更快速度、更多连接、更低时延、更高可靠;

5G跳出了1G/2G/3G/4G主要面向人服务的范畴,更关注应用场景的多元化,强调要更好地支持行业应用与万物智联;

业界认为:4G改变生活,5G改变社会,4G类似“修路”、5G则是“造城”,5G的发展将会打造跨行业的融合生态。

我们预计中国2022年5G手机用户渗透率可达30%左右:GSMA预计2025年全球5G连接数为13.6亿,渗透率14%,其中我国5G连接量预计为4.54亿,渗透率预计在30%左右;我们预计中国的5G发展节奏可能快于上述预期,预计2022年5G手机用户渗透率可达到30%左右,2025年达到约60%左右。

5G的三大应用场景有望与娱乐、交通、制造、能源、安防、家居、医疗、教育等众多行业融合渗透,催生众多新的应用场景;

从全球运营商探索来看,典型应用包括:超高清流媒体(云VR/AR)、车联网(自动驾驶)、无人机、智能制造、安防监控、无线宽带等。

中国布局重点是VR/AR、无人机、车联网、工业控制与智能电网。

我们认为,5G应用核心要发挥“移动通信网络随时随地接入”的特点,再叠加要对“高速率、大连接、高可靠、低时延”其中至少1个网络性能指标的特别要求;或者5G应用可以用于有线网络不方便部署的场景,如特定位置的宽带接入、视频监控等;

中前期,受技术及标准成熟度的影响(R15与R16),5G最快落地应用可能主要是2C场景,如手机,超高清流媒体业务(云VR/AR、视频、直播、云游戏等)、特定场景的无线宽带接入等;5G后期,重要应用场景可能是车联网(自动驾驶等)、网联无人机等。

车联网:5G作为车联网的关键技术,让自动驾驶走向现实。车联网需要更低延时和更高可靠性的通信网络:一方面,车辆在高速运动过程中,要实现碰撞预警功能,通信时延应当在几ms以内;另一方面,出于安全驾驶要求,相较于普通通信,车联网需要更高的可靠性,而且是能够支持高速运动的基础上的高可靠性;

5G的大带宽、移动边缘计算、边云协同技术可以满足车联网在高速传输、高可靠性、低延时方面的严格要求。

自动驾驶的发展需要循序渐进,2020-2021年将是关键窗口期。巨头纷纷布局车联网,包括百度、阿里、腾讯、华为以及各大汽车厂商等;

车联网产业链包括:汽车零部件、芯片、软件系统平台及云服务、高精度定位导航、高精度地图、网络、汽车制造等;

5G为车联网迈向自动驾驶铺平道路,但自动驾驶的重点首先是汽车的智能化,涉及“感知、决策、执行”三层,其中感知是前提。

车联网的技术多且复杂,产业链较长,我们简单地将其分为三类:

终端侧硬件技术、控制平台类软件技术、基础设施类技术;

三类核心技术指引了未来车联网的投资方向;

建议重点关注:【感知类硬件】【智能车载终端】【车规级通信模组】【高精度地图】【高精度定位导航服务】。

5G大规模天线、边缘计算、网络切片等技术满足了绝大部分无人机应用场景的通信需求,如直播、物流、巡检安防、测绘、农业等。

5G投资建议:透过现象看5G应用的共同点

5G将带来新的网络体验,更多的连接终端,推动数据流量二次爆发。

透过现象看本质,建议围绕“流量+安全”主线布局

我们认为,不论是5G之于移动互联网,还是赋能产业互联网,表现出的都是“数据流量”高速增长,其底层就需要云计算(公有云、私有云、混合云),还需要安全防护,因此“透过现象看本质”,我们可以围绕“流量”+“安全”主线进行投资:

流量逻辑,核心指向云计算产业链,包括关键网络设备、高速光模块、数据中心等,以及网络可视化等(以下仅为通信行业标的):

紫光股份:子公司新华三的交换机、路由器技术壁垒高,国内份额领先,深耕政企市场的同时有望打开运营商与海外市场。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为21.34、26.40亿元,对应PE分别为32X、26X,给予“增持”评级。

中际旭创:公司系全球高速数通光模块龙头,400G先发优势明显,目前全球市占率超过50%,而全球云计算基础设施投资有望从2019Q4起逐步回暖,公司有望充分受益。我们预计公司2019-2020年归母净利润6.3、9.5亿元,PE44X、29X,“买入”评级。

光环新网:第三方IDC数据中心龙头,机房地理位置优越,存量机构3万+,储备机构2万+,有望直接受益云计算发展。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为9.0、12.0亿元,对应PE分别为32X、24X,给予“买入”评级。

中新赛克:网络可视化龙头,最受益“网络安全监管常态化(渗透率提升)+数据流量快速增长”,2020年预计订单将显著向好。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为2.7、4.1亿元,对应PE分别为42X、27X,给予“增持”评级。

通信行业“低持仓与高景气”形成背离,业绩具备兑现基础,应重点关注;

通信行业其它重点推荐标的:烽火通信、基站设备商、沪电股份、海能达、太辰光、海格通信。

5G应用之超高清流媒体:云游戏+超高清视频+云VR/AR驱动消费互联网新增长

(一)站在4G尾声看5G应用

目前第四代通信技术已处于尾声,活跃用户环比下降,用户/时长增速回归个位数。

人口红利殆尽,用户及用户时长增长进去平台期。过去十年,随着智能手机出现和3G、4G普及,移动互联网用户规模从2008年的1.18亿增长到2018年的8.17亿,CAGR高达38.1%。从2018年1月到2019年1月,移动互联网月度活跃用户净增长0.44亿,同比增速为4%。较2018年的增速再度下降2个百分点。活跃用户同比增速已放缓至5%以下。到2019年6月,中国移动互联网月度活跃用户规模11.4亿。其中二季度单季度用户环比净减少193万。活跃用户增速下降,用户时长成为更重要的指标。到2019年6月,人均使用时长的增速为6%,也同样回到个位数。

站在4G的尾声看5G,5G为消费互联网带来了什么?

5G三大业务场景性能:

1)eMBB(Enhanced Mobile Broadband,增强型移动宽带):主要场景包括随时随地的3D/超高清视频直播和分享、虚拟现实,随时随地云存取、高速移动上网等大流量移动宽带业务,带宽体验从现有的10Mbps量级提升到1Gbps量级,要求承载网络提供超大带宽。2)uRLLC。3)mMTC。

从以上三种场景的实现难度来看,增强移动宽带<;高可靠低时延通信<;大规模机器通信。2019年初,华为发布世界上最快的CPE终端。通过终端,可以将5G信号转换为WiFi信号,不需要更换为5G手机的情况下,直接使用5G网络。7月26日,华为在深圳发布了“CPE Pro”版本。在CPE终端的帮助下,5G的“增强移动宽带”的应用场景落地或将快于市场预期。eMBB应用在消费互联网的应用主要包括云游戏、超高清视频与大屏应用、云VR/AR三种。概括来看,这三种都属于“超高清流媒体”的应用。

(二)云游戏:游戏进入流媒体时代

结合游戏行业的发展和历届ChinaJoy的主题,不难看出ChinaJoy早已是行业发展的风向标。随着手游内容发展和流量红利下降,产品创新已经到达瓶颈,科技的创新或将成为大厂的核心武器。ChinaJoy近两年的重心也放在了科技创新上。2018年ChinaJoy提出“新科技新娱乐 新价值百科”的主题,主张通过新兴科技创造娱乐产品的新价值百科,并新增中国区块链技术及游戏开发者大会;2019年以“数字娱乐科技新生活”为主题的大会更是吸引更多的科技公司参展,并以5G和云游戏进行参展。

传统游戏将游戏下载至本地并运行的方式不同,“云游戏”是将游戏放在云端服务器运行的游戏方式。“云游戏”模式下,游戏的存储、计算、渲染等都在云端完成,玩家可以通过任一终端、随时随地的体验到高品质游戏。云游戏运行逻辑可以类比视频界的Netflix,但背后隐含的技术要求又远高于流媒体视频。

云游戏产业链:上游包括游戏开发商(研发能力强,提供内容输出)、云计算厂商(具有IDC资源,提供算力支持)、软硬件厂商(提供CPU/GPU硬件与软件配套解决方案);中游为云游戏运营商或系统设备提供商;下游为终端集成厂商,包括移动手机、PC、OTT盒子和游戏主机生产商等;传输层由三大运营商提供5G通信传输技术支持(或宽带互联网传输)。

云游戏模式下,用户摆脱终端硬件配置的束缚,实现随时随的“跨屏体验”,因此将对游戏本、家用游戏主机和网吧市场等产生很大程度上的替代效应。云游戏将使得中重度高品质游戏进入门槛大幅降低,付费意愿及付费能力更强的中重度玩家占比有望提升。

(三)超高清视频:小屏与大屏深度互动,大屏从1到N

7月26日,华为消费者业务部CEO余承东发布华为智慧屏战略,宣布华为智慧屏将于9月正式发布。定义为“智慧屏”而非电视:智慧屏将成为家庭场景的主入口,是华为全场景智慧化战略的核心支撑。华为全场景智慧化战略,覆盖家庭、办公、车载、运动四大场景。在今年3月的HUAWEIHilink生态大会上,华为的IoT生态战略全面升级为全场景智慧化战略,即华为将围绕HiAI、两大开放平台和“1+8+N”三层结构化产品的,打造智能家居生态系统。

目前,大屏市场货币化:广告规模、会员渗透仍极度不充分。OTT产业链格局,呈“两头大中间小”结构。商业价值百科还需进一步释放。

(四)VR/AR:5G促进升级云VR/AR

VR/AR产业链结构,从硬件厂商到内容到渠道。

VR产业链上、中、下游环节分别为硬软件基础生产开发、内容制作和设备整合、向用户提供产品服务。

当前VR/AR的硬件投资减少,技术和应用增加,AR关注度提升。而5G推动云VR/AR应用,突破行业瓶颈。5G+云+AI赋能,改善用户体验,降低硬件成本。

搭载5G实现虚拟现实设备“无绳化”:5G的高带宽和低时延使得VR/AR能够随时随地通过云端运行程序,并且无线传输时延低、稳定性高,5G传输将使VR设备彻底告别有线连接,从而真正实现“无绳化”。5G+云计算实现虚拟现实设备“轻量化”。借助云计算技术,将复杂的渲染程序通过5G网络传输放在云端服务器中实时处理,避免了由于本地设备计算力不足所带来的渲染不足、画质粗糙、交互浅显等问题。同时使得设备变的更加轻便。5G+边缘计算实现超低时延赋能行业多样化。相对于云计算来说,边缘计算能够在数据源头进行数据处理,从而带来更快的响应速度,以及更少的数据流量云计算一定程度上解决了VR/AR大量数据计算能力的要求。

5G应用之无人驾驶:无人驾驶生态剖析,端还是云?

(一)自动驾驶,未来已来

自动驾驶可能来的比想象要早。预计将在2020年爆发。

互联网、整车厂、终端厂各有优势,或将相互合作。互联网巨头可能会通过入股现有的车载信息系统企业,利用车载信息系统企业成熟的开发体系以及整车厂的客户资源来加速车载操作系统的落地。整车厂会选择跟车载信息系统公司合作,由车载信息系统公司来负责开源车载系统的定制和硬件开发,从一定程度上摆脱软件开发方面对互联网巨头的依赖。

(二)5G赋能自动驾驶

车联网领域核心技术逐渐成熟。涉及多个技术领域,涵盖语音识别、图像识别、数据采集、操作系统、云计算、大数据、无线通信等关键技术。5G商用在即,给车联网注入活力。5G网络的核心特点:更高速率、更多连接、更低时延、更高可控。5G移动边缘计算、边云协同技术可以满足车联网在高可靠性、低延时方面的严格要求。

车联网是自动驾驶的基础。云感知、云计算(以图像识别为例)等都是必须解决的问题。

(三)无人驾驶的核心投资建议

自动驾驶技术逐步成熟,多传感器融合成为趋势。其中激光雷达系统、视觉方案、车载摄像头模组、毫米波雷达方案和MEMS传感器的优势和劣势共存,我们对其市场规模进行了测算。

对于自动驾驶产业链的三项环节,感知—决策—执行,有如下生产供应商。

其中,德赛西威、保隆科技和百度Apollo 5.0优势明显,建议重点关注。

5G应用之华为智慧大屏:5G+智慧大屏,开启全场景智慧化新时代

(一)华为智慧屏:重新定义5G时代的大屏生态

7月26日,根据“华为终端公司”公众号显示,华为消费者业务部CEO余承东发布华为智慧屏战略,宣布华为智慧屏将于9月正式发布。

智慧屏定义为智慧家庭的交互中枢,通过多年研发积累,华为电视核心部件技术及系统优势突出。四个主要的大屏终端未来将打通操作系统,实现跨场景跨平台交互和无缝连接。“无缝连接”是指:智慧屏有望实现大屏与大屏、大屏与手机等屏幕之间的语音及视频通讯、通过大屏回复讯息,并可让手机变遥控、耳麦等应用功能,且可以通过HUAWEI Share分享照片、视频、文件等。

华为进军大屏市场优势:硬件核心技术,生态平台和存量用户,5G网络连接,产业链逐步成熟。其潜在优势如下。

(二)智能家居中枢:Hilink 赋能合作伙伴,建立统一标准

目前的智能家居市场:到2025年新增32亿连接数,未来发展空间广阔。

未来5G和AI将引领技术和产业的融合,带领行业进入新一轮发展周期。IOT未来发展空间广阔,到2025年,智慧家庭新增32亿连接数。智慧大屏作为家庭IoT的入口,地位重要,产业发展空间和格局将会得到重塑。

智能家居设备存在碎片化、彼此独立的特点,需要搭建一个让各设备间可联动的智能家居互联平台,从而实现具有全场景联动效应的生态体系。

中国智能家居互联平台主要有四类玩家:以阿里、京东为代表的电商平台,以小米、华为为代表的智能手机/硬件厂商,以及以海尔、美的为代表的传统家电厂商。

目前,已有超过50%的产品能够接入一个或多个智能家居互联平台,根据IDC预测,2019年将有67%的智能家居能够接入互联平台,23%的智能家居设备将能够支持两种及以上的互联平台。

华为Hilink优势:做“产业的赋能者”,提供用户+技术+品牌+渠道四大资源,助力合作伙伴。为开发者提供全方位的指导和赋能。华为Hilink已实现与150多家厂商合作,包括传统家电厂商,渠道商,地产商等。

(三)AI智能交互:HiAI赋能大屏应用,带来全新商业模式和变现途径

智慧屏将会拥有语音、视觉、传感交互功能,在这些功能的支撑下,智慧屏有望识别屏前用户并提供个性化内容,并提供AI健身等应用功能,并打通百余种生活服务,支持不同语言及方言,实现语音定外卖、机票、酒店、查交通、查天气等生活服务应用功能。

HiAI引擎赋能智慧交互,打造极致AI应用体验。

华为HiAI 平台基于 “芯-端-云”三层开放架构,即芯片能力开放、应用能力开放、服务能力开放,构筑全面开放的智慧生态。

通过芯片能力开开放,助力开发者有效打破端侧功耗、计算力等瓶颈和限制,促进端侧AI规模应用。

通过端侧能力开放,将多种AI能力与App集成,当开发者不具备大数据量的模型训练条件时,可以通过丰富的API快速集成开发AI应用,将精力聚焦在应用体验上

通过云侧能力开放,多媒体分发,降低流量获取成本,提升品牌曝光度,精准引流,提升业务转化率等。

HiAI引擎涵盖智能终端8大业务领域,40+能力,为大屏带来全新商业模式和体验。HiAI引擎赋能智慧交互,智慧屏将拥有语音、自然语言处理、人脸、人体、图像、视频、OCR、用户画像等八大业务领域的40+能力?当智慧大屏终端形成开放式平台后,会员应可在终端平台上享受超高清大屏观影、音乐、云游戏、体感游戏、电商购物、视频通讯、分享文件、高清拍照、生活服务以及家庭IoT多项场景服务,并可通过语音、手势等控制大屏及智能家居,为大屏带来全新的商业模式和变现手段。

(四)跨屏应用升级:云游戏与AR/VR+智慧大屏,打造极致体验

大屏具有优异的音画质及解码能力,有望成为云游戏搭载终端。AR/VR经历了低谷期之后,目前处于复苏前夜,随着5G的到来,将迎来爆发性增长。VR 终端市场逐渐向拥有更佳体验的中高端产品形态过渡,产业生态发展更加成熟。预期 VR/AR技术将应用到视频游戏、事件直播、视频娱乐、医疗保健、房地产、零售、教育、工程和军事等领域。AR/VR终端目前以眼睛和头盔为主,大屏应用较少,未来有望在AR领域与大屏结合,带来沉浸式的全景体验。

(五)重点标的推荐

重点推荐:液晶电视产业链。

MiniLED具有轻薄、画质高、量产能力强等优势,但尚存在成本和技术壁垒以及芯片产能不足等问题。但是随着各厂商产能释放,Mini LED在将迎来广阔增长前景,高端显示器将成为最大应用领域。

推荐公司:

1.瑞丰光电:

(1)公司聚焦高附加值业务的研发及发展,MiniLED背光产品技术处于行业领先地位,miniLED未来市场前景广阔,应用落地将会给公司带来边际业绩的改善。

(2)切入华为电视产业链,产品和客户结构得到优化3.公司在全彩LED领域和激光LED领域开拓市场,户外全彩显示屏和电影激光放映行业硬来结构性增长机会。

2.洲明科技:

(1)营收及利润均保持高增长,现金流健康,成长性较好。

(2)小间距市场当前形成利亚德/洲明科技双寡头格局,龙头厂商占据技术和规模优势

(3)景观照明市场空间广阔,业务结构优化,成为业务增长新动能

3.三安光电:

(1)国内LED芯片龙头,具有资本及技术壁垒和较高的核心竞争力。

(2)Mini LED和MicroLED具有充分的技术储备,市占率逐步提升,并和重大客户建立了长期合作关系。

(3)化合物半导体的国产替代趋势将带来广阔市场和发展空间

本文来源:金融界 责任编辑:丁广胜_NT1941